Ипотечные агенты надеются на налоговые льготы

Какие из ипотечных ценных бумаг будут наиболее привлекательны для инвесторов, насколько серьезной алтернативой классическим ипотечным облигациям станут паи закрытых паевых инвестиционных ипотечных фондов? Свою позицию по этим вопросам порталу Realestate.ru высказал президент ООО «Городской ипотечный банк» Николай Шитов.

Николай Вячеславович, вы разумеется знакомы с поправками к закону «Об ипотечных ценных бумагах». Изменится ли после принятия поправок подход "Городского ипотечного банка" к рефинансированию кредитов?

Если говорить об облигациях с ипотечным покрытием, которые будут выпускаться с баланса самой кредитной организации, то, на мой взгляд, поправки в закон  должны разрешить все противоречия. Полагаю, что после их принятия банки смогут смело осуществлять эмиссию подобных бумаг.

Совсем иначе обстоит дело с облигациями, выпускать которые придется через ипотечных агентов, или, как их принято называть, SPV. Дело в том, что вопросы налогообложения таких организаций до сих пор не решены, а то, что налоговый статус ипотечных агентов должен быть особым, очевидно. Правда, принятие поправок в 152-ФЗ вряд ли снимет эту проблему. Вероятно, придется вносить какие-то изменения в налоговое законодательство. Хочется также отметить, что было бы разумно и для инвесторов, вкладывающих свои средства в ипотечные ценные бумаги, сделать какие-то налоговые преференции. Например, освободить от уплаты налогов с доходов, полученных от покупки ипотечных ценных бумаг. Уверен, что «налоговые каникулы» на 3-4 года будут способствовать росту популярности облигаций с ипотечным покрытием. Это в свою очередь привлечет дополнительные ресурсы на этот рынок.

На каком уровне, по Вашим предположениям, будет находиться доходность ипотечных облигаций?

Скорее всего, доходность будет минимум на 3-4% ниже, чем те процентные ставки, которые сейчас декларируются на рынке рублевых ипотечных кредитов.

По объему рефинансирования  паи ипотечных фондов по вашему мнению могут соперничать с более структурированными ипотечными ценными бумагами?

Закрытые паевые инвестиционные ипотечные фонды на сегодняшний день действительно являются неплохой альтернативой рефинансирования ипотеки. Думаю, что после появления облигаций с ипотечным покрытием ЗПИИФы не прекратят свое существование. Приобретая бумаги ипотечных паевых фондов, инвесторы будут иметь дело со средневзвешенным риском по пулу. Облигации с ипотечным покрытием  позволяют структурировать риски. Просто одни бумаги будут более рискованными, другие – менее рискованными. Каждый будет подбирать бумаги в соответствии со своей инвестиционной политикой.

А какой была доходность у сформированного при вашем участии ЗПИИФа «НВК-Городская ипотека»?

На момент размещения доходность паев она находилась на уровне 12% в рублях годовых. Это неплохой показатель.

Беседовал Роберт ЭФФЕ